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　　尽管英伟达（NVDA.US）公布了号称炸裂的第三季度事迹，但由于围绕该股的看空驳倒有所加多，该股股价在事迹公布后反而下落。部分英伟达空头将该公司应收账款天数加多和库存飞腾动作论点。不外，天风海外分析师郭明錤以为，这两个问题均无需担忧。

　　郭明錤示意，这些质疑并无充分依据，也未正确贯穿英伟达刻下的业务结构变化。郭明錤指出，英伟达本财年第三季度的应收账款天数从夙昔数年的平均46天飞腾至53天，被部分品评者视为“财务恶化以致作秀”的迹象，但这种想法忽略了应收账款聚合度大幅普及这一要津成分。夙昔财年英伟达来风物客户的应收账款占比平均仅23.8%，在本季度则攀升至65%。跟着账款更聚合于少数大型客户，付款周期拉长是合理状态，尤其云霄行状提供商（CSPs）一直以来王人有较长账期，这是行业老例，反馈的是大客户更强的议价智力，而非财务相配。

　　他补充称，作念空者选拔了乌有的对标公司。多空两边对比的是并非主要行状云霄客户的企业，因此得出的论断失真。若将英伟达与不异以CSPs为主要客户的厂商相比，举例Arista、Celestica 和Vertiv，这些公司的应收账款天数往往王人跳跃60至70天。相较之下，英伟达现在53天的应收账款天数不但不相配，反而位于合理区间。

　　市集的另一个担忧在于英伟达的库存水平。英伟达首席实施官黄仁勋宣称云霄GPU“一齐售罄”，而该公管库存却环比增长32%，这激勉了市集对“需求懊悔”或“数据作秀”的磋议。

　　对此，郭明錤恢复指出，作念空者的相比基准不异存在事实乌有。最初，2023财年第二季度库存并未下降，而是环比增长约23%至38.89亿好意思元。其次，本季度库存环比增长32%，与上游产能延迟趋势高度一致。台积电（TSM.US）CoWoS（晶圆上芯片封装）月产能算计在本年第三季度环比加多25至30%，普及至每月约6万片。

　　更伏击的是，本季度英伟达库存中“在成品”（Work-in-Process）占比最高，达到总库存的44.2%，相应金额环比大增98%至87.35亿好意思元。这主要反馈该公司本年第三季度开动无数目产全新Blackwell架构的B300 GPU，而非库存积压。郭明錤强调，这不仅不是财务相配，而是表露英伟达已提前为B300的苍劲需求作念准备。

　　一言以蔽之，郭明錤以为，市集对英伟达的财务筹谋出现误读，有关品评残酷了客户结构变化、行业账期特色与产能周期的影响，应收账款天数与库存的变化均可由业务延迟与新品量产评释，与所谓的“财务作秀”毫无关系。

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